100秒带你看遍中式婚戒的前世今生

（作者帕特里克·博尔顿为伦敦帝国理工学院金融学教授，带的前黄海洲为清华大学五道口金融学院和上海高级金融学院特聘金融学教授。

我们在国际层面也发现了莫迪利亚尼—米勒定理，看遍即国际金融理论中的国家货币中性论。在伦敦经济学院，中式我们都曾有幸与查尔斯·古德哈特（CharlesGoodhart）、中式默文·金（MervynKing，后来曾任英格兰银行行长）、马赛厄斯·德瓦特里庞（MathiasDewatripont，后来曾任比利时中央银行副行长）、奥利弗·哈特（OliverHart，2016年诺奖得主）、马丁·黑尔维格（MartinHellwig）、清泷信宏（NobuhiroKiyotaki）、约翰·穆尔（JohnMoore）、申铉松（Hyun-SongShin）等就货币理论、国际金融和政策实践有过深入的交流、讨论与合作。

过去30年，婚戒合约理论、金融理论、金融危机理论等领域都取得了长足发展，我们也有幸参与其中。伦敦经济学院当时是全球主要的合约理论（ContractTheory）研究中心，世今生也是全球主要的中央银行理论和政策研究中心。现有的货币经济学和国际发展经济学对货币供应量的讨论都有不足，带的前在这方面，带的前罗伯特·卢卡斯（RobertLucas）曾引导相关讨论关注发展中国家如何引入外国直接投资的问题。

帕特里克·博尔顿、看遍黄海洲/文我们两位作者相识于30年前的伦敦经济学院（LSE）。货币如何进入经济的过程非常重要，中式就同企业如何使用发行股票的融资所得一样。

白芝浩规则是基于债权，婚戒中央银行扮演最后贷款人角色，因此强调抵押品的重要性。

欧元区国家1999年同时放弃本国货币，世今生这就从国家层面实施了股转债。摘要：带的前当一个国家的潜在投资机会无法靠银行和市场的融资来满足时，它应该考虑增发货币，以便为潜在投资机会提供融资，实现更好的经济繁荣。

国家发行的货币可以用来为投资和消费融资，看遍同时发行货币的成本是通胀，也是对现有货币持有者的稀释成本。货币如何进入经济的过程非常重要，中式就同企业如何使用发行股票的融资所得一样。

按照传统的中央银行在危机时期的最后贷款人（LenderoftheLastResort，婚戒LOLR）救助法则（白芝浩规则，婚戒Bagehotrule），中央银行只对有流动性风险而非破产性风险的金融机构提供救助，要求其提供优质抵押品，并收取较高利率。一个国家的最优货币供应量应该是多少？一个国家如果面临有良好回报的新投资机会，世今生但因没有发行足够的货币提供融资而错过了新投资机会带来的经济增长，世今生那将错失经济繁荣，非常可惜。